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蘇寧新零售轉型陣痛,靠賣阿里股票“止血”?

作者: 來源:站長之家 更新時間:2018-11-02
蘇寧新零售轉型陣痛,靠賣阿里股票“止血”?

  虎嗅華東報道

  作者 | 范向東

  新零售、智慧零售、無界零售......是當下幾個流行的概念,但事情本質并無差異,相比之下,“新零售”更被大家廣泛討論和接受。

  蘇寧也算是新零售實踐的一支重要力量,前期已做了大量投入,但在財務的表現上卻差強人意。

  10月31日,蘇寧發布了2018三季度財報,今年三季度收入622.9億元,同比增長29.4%,低于去年同期的37%;歸屬母公司凈利潤1.24億元,同比下降67.5%;扣非后凈利潤為-2.24億元。

  在零售走向線下的當下,蘇寧有全國領先的門店積累和全渠道優勢,但三季度的情況卻讓人大跌眼鏡。

  靠賣阿里股票盈利

  2018三季度蘇寧的歸母凈利率為0.2%,低于去年同期則為0.8%。

  雖然今年第三季度盈利慘淡,但如果看今年前三個季度的整體情況,蘇寧的業績則是另一番景象:收入1729.7億元,同比增長31.2%;歸屬母公司凈利潤61.3億元,同比增長812.1%。

  很明顯蘇寧的凈利潤是有“貓膩”的。當然蘇寧財報也有說明,“剔除報告期內出售阿里巴巴股票帶來的投資收益影響,1~9月歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為1441.8萬元。”今年前三個季度,蘇寧通過處置資產、政府補助以及投資收益等方式獲得約60億收益。

  事實上,蘇寧從2014年開始,扣非后凈利潤就一直是負的。自2014年開始,蘇寧會用了一些非經營性手段補充現金流,例如出售門店和子公司,例如拋售阿里股票。

  在今年5月底,蘇寧公告稱已通過紐約證券交易所出售部分阿里股份,約合人民幣56.01億元。 這就是蘇寧今年前九個月凈利潤如此之高的原因。而這也不是第一次了,去年11月蘇寧也通過同樣的方式套現32.5億元。

  看起來,阿里股票就像蘇寧的提款機,每年賣一點,當年的利潤就“穩了”。

  2015年蘇寧持有阿里2632萬股,占阿里總發行股份1.05%,經過兩次出售,蘇寧把手里的阿里股票賣了一半,目前還持有阿里股份約1316萬股,占后者發行股份0.51%。對于此舉,不知道持有蘇寧19.99%股份的阿里會作何感想。

  為什么剝離蘇寧小店

  到線下,到人流密集的購物中心和貼近消費者的社區,是今年零售業的大趨勢,蘇寧也新開了不少門店,一路下沉到四五六線城市和農村市場,另一路則對城市社區進行覆蓋。

  值得注意的是蘇寧小店,今年上半年,蘇寧小店數量還只有 732 家,而第三季度的3個月時間里,蘇寧小店新開了804家,蘇寧的小店業態總數達1744家。

  如此快速地擴張,蘇寧小店的資金消耗同樣巨大。在10月14日蘇寧發布公告,通過張近東之子張康陽的子公司增資蘇寧小店,將蘇寧小店剝離出上市體系。而公告顯示,截止2018年7月31日,蘇寧小店凈資產為-3.1億元,2018年前7個月凈虧損2.96億元,債務高達6.53億元。

  零售業務快速擴張,再加上蘇寧金融業務的也在增加,都會消耗大量資金,反映到財報上,蘇寧前三季度資產負債率上升至52.8%,比去年同期46.8%上升了6個百分點。而負債的上升主要是出現了大量短期/長期借款和應付債券,因此利息支出帶來了財務費用的上漲,導致前三季度蘇寧財務費用同比上升了221.7%,達6.8億元。

  不管是蘇寧小店的虧損,還是財務費用的上漲,對蘇寧的盈利而言,都是負擔。便利店行業,是一個競爭激烈,且要等規模效應起來后才能盈利的投入是“無底洞”,蘇寧剝離蘇寧小店是未雨綢繆,也有利于后續靈活融資。

  這也是一個信號,蘇寧會繼續在智慧零售方面加大投入。

  智慧零售“藥效”未顯

  不止是大量開店,蘇寧的研發投入也增加不少。發展智慧零售的蘇寧,在物流科技、金融風控、大數據、人工智能運用等領域都需要投入,今年前三季度蘇寧研發費用15億,占總營收的0.9%,與去年同期相比同比增長63.15%。

  那蘇寧投入的成果如何呢?我看來幾個數據。

  1. 毛利率上升

  蘇寧財報顯示三季度蘇寧綜合毛利率較去年同期增加 0.82%,據利潤表數據計算,前三季度蘇寧毛利率比去年同期提高了一個百分點。蘇寧近95%的收入來自零售業,但蘇寧披露毛利率的上升主要是由于開放平臺、物流、金融等其他業務收入在逐漸增加。

  2. 門店數量大增,但銷售增速較慢

  前三個季度,蘇寧全渠道商品銷售規模(包括線上線下自營及開放平臺,以及提供物流、金融、售后等服務)為 2348.83 億元,同比增長 41.9%。其中線上平臺商品交易規模為 1,379.54 億元(含稅),同比增長 70.9%,線上占比為58.7%。

  但若基于以上數據計算,蘇寧線下和其他業務銷售規模為969.29億元,同比增長為14.3%。而2017年,蘇寧線下銷售規模為1166.47億元,增速為8.1%。

  蘇寧線下銷售規模是有增長的,但是在線下開店數量大增的情況下。等蘇寧小店從蘇寧的財報剝離,這個增速很可能會下滑。對比開店數量,蘇寧一些門店的同比銷售可能在下降。

  3. 費用占比上升

  蘇寧銷售費用和管理費用占比,則從去年同期12.8%,上漲至13.5%。這意味著蘇寧在人員、門店、物流和廣告營銷等方面的投入占比在上漲,也說明了蘇寧的智慧零售還沒有到優化資源效率的階段。蘇寧維持增長,更多還是靠加大資源投入。

  看來,蘇寧雖然號稱“主流零售行業中唯一具備線上線下雙向銷售及服務能力的企業”,仍是只能保證線上的發展,資源投入之后的成果都還未顯現。

  不止是蘇寧,這也是目前零售業的普遍問題,例如永輝和三江等也在做新零售探索的傳統商超,都出現營收平穩增長,但扣非后凈利潤下滑嚴重的情況,也都是下滑狀態。

  虎嗅·高街高參在《凈利潤集體下跌,永輝、新華都等傳統商超被盒馬帶坑里了?》一文已經提到這個問題。在持續創新投入以及創新業務要盈利的雙重壓力下,線下傳統零售進入轉型陣痛期。至于會持續多久,則要取決于轉型投入的回報周期,商品、物業、人力等都是可控的因素,但技術投入能多久產生效益,則難以從外界尋找準確的參照。

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